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A股沸腾！上证指数、创业板指同创近11年新！牛市还有多少上行空间？
A股行情持续火热，沪指突破4200点，两市成交额突破3.5万亿元。周（5月11日），沪指报收4225.02点、创业板指报收3928.97点，皆创下近11年来的新。
5月以来，伴随A股持续上行，机构对后市的乐观预期不断攀升。“沪指突破了非常关键的整数点位，我们并不认为股市（估值）处在历史区间偏水平，4200点并不是今年的终点，只是上涨过程中的中间水平、过渡位置。”瑞银证券股票策略分析师孟磊表示。
从外资动向来看，市场交投活跃，“聪明钱”也在加速进场扫货，部分个股被“买爆”。就在近期，宏发股份（600885.SH）因境外总持股比例过28的“红线”被“限购”。
随着A股年报披露落下帷幕，外资持股的新动向也同步揭晓。财经据Wind数据梳理，截至去年年底，外资对43只A股股票的持仓市值百亿元。这些个股中，行业龙头、“中字头”、金融股仍是“聪明钱”的，外资持仓市值的是宁德时代（300750.SH），计过2500亿元。而人形机器人等热门赛道，也正在吸引外资涌入。
又有A股股票被外资“买爆”
随着A股近期震荡上行，外资“买买买”的热情也持续涨。港交所网站5月7日披露，接上交所通知，由于宏发股份境外总持股比例过28，根据交易所规则，自当日起，沪港通将暂停接纳宏发股份的买盘，盘仍会被接受。
另据上交所网站披露，截至5月6日，境外机构投资者持有宏发股份的A股数量达4.43亿股，持股比例达28.639，已突破28的外资持股比例红线。此后的两个交易日（5月7日和8日），该股的外资持股维持在28.643、28.603的位。
在被外资买到“限购”之前内江海绵胶，宏发股份的股价创下年内新，该股5月6日盘中股价触及33.58元，当日终报收33.43元，涨幅7.35。
从中长期表现看，宏发股份的股价在3月持续下跌，到了4月初创下24.69元的盘中低价，但此后便强势，以上述区间低点统计，该股近个月股价大涨幅约360。
外资为何如此青睐宏发股份？从基本面看，宏发股份属于继电器龙头，去年年报和今年季报均业绩报喜。其中，2025年营收172.02亿元，同比增长21.98，归母净利润17.58亿元，同比增长7.76。今年季度营收51.08亿元，同比增长28.24，归母净利润4.84亿元，同比增长17.8。
记者关注到，宏发股份并非次被外资“买爆”，该股近年的外资持股比例多次过26，距离禁买线“步之遥”。早在2024年11月底，港交所就曾发布沪港通暂停宏发股份买盘的公告，去年11月初该股再被禁止买入。
除宏发股份之外，去年以来还有多股被外资买到“限购”。
去年8月初，度有4只A股股票的外资持股比例逼近“红线”，除前述宏发股份之外，还有思源电气（002028.SZ）、双环传动（002472.SZ）、华明装备（002270.SZ）。
根据沪交易所披露，今年以来，仍有多只个股的外资持股保持在较比例。截至5月8日，华测检测（300012.SZ）、思源电气的境外投资者持股数量分别达到4.18亿股、1.98亿股，对应持股比例分别为24.86和25.3。
“聪明钱”行业龙头股
不仅大手笔加仓个股，从整体趋势来看，过去年外资亦持续加码A股市场。随着上市公司年报披露完毕，2025年外资进场“扫货”情况逐渐清晰。
从外资持股整体情况来看，行业龙头仍是“聪明钱”的。据Wind数据，截至去年年底，泡沫板橡塑板专用胶贵州茅台（600591.SH）、平安（601318.SH）、五粮液（维权）（000858.SZ）的持股外资机构数量均过80。紧随其后的是顺丰控股（002352.SZ）、京东A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）等，吸引了过70外资机构持有。
从外资持股数量来看，科技股是重仓向之。统计期间内江海绵胶，外资持股数量前十的A股公司中，多为科技企业，包括京东A、立讯精密、比亚迪（002594.SZ）。
金融股也继续受到青睐，工商银行（601398.SH）、招商银行（600036.SH）、中信证券（600030.SH）的区间持股外资机构也均过60。
再从外资持仓市值来看，的个股多为行业龙头。截至去年年底，外资对43只A股股票的持仓市值过百亿元，排在位的是宁德时代，当期持股外资机构达37，持股数量6.93亿股，持股市值达2504.16亿元，占总市值比例的15.18。持仓市值较的还有美的集团（000333.SZ）、贵州茅台、招商银行，均过500亿元。
从外资新持仓动向来看，记者关注到，今年以来，前述个股继续吸引“聪明钱”。
季度，阿布扎比投资局跻身京东A前十大股东名单，截至3月底持股数量达3.03亿股，持股比例0.83，位列八。
同时，立讯精密也成为阿布扎比投资局加仓标的，截至季度末持股数量达3578.32万股，持股比例0.49，成为该公司新进六大股东。
而些热门赛道也在吸引外资集中涌入。人形机器人概念股正电机（维权）（002196.SZ），自去年至今持续吸引外资买入。
2025年年报显示，巴克莱银行、摩根士丹利为正电机新进前十大流通股股东，持股数量分别为380.01万股和157.75万股，持股比例为0.78和0.32，分列五位和十位。
今年季度，摩根大通证券成为该公司前十大流通股股东，当季买入259.29万股，持股比例0.53，成为四大流通股股东。同时，瑞银在季度增持了正电机35.78万股，季末持股数量达到226.41万股，持股比例0.46，是其五大流通股股东。
瑞银称市场仍有上行空间
些外资机构观察到，当前全球资金配置热情加涨。
瑞银全球金融市场部主管房东明告诉记者：“市场对资产的关注度在持续升温，上周我们在欧洲进行路演时，与70多顶机构，包括主权基金、养老金以及对冲基金和量化机构等交流，它们对市场展现出了很浓厚的兴趣。”
随着沪指持续冲，A股的后市表现也令市场充满期待。在部分外资看来，A股仍有继续上行的动力。
“沪指突破非常关键的整数点位，创下近11年以来的点。但我们并不认为这是个终点，而是市场在整体上行期间突破整数点的其中个环节。”孟磊表示。
他结全球市场分析称，当前，A股市场的估值仍低于全球其他主要股票市场，即A股暂未兑现其估值优势。
那么，股市进步上涨的动力何在？孟磊认为，盈利增长的复苏将成为今年A股市场重要的上行驱动力。同时，随着A股市场在国战略布局中的核心地位持续提升，预计将有多资金流入市场，以支撑其估值。
增量资金面，他提到，“存款搬”、公募基金和主动基金的发行温和复苏等各类资金流向，均有望助力A股市场的估值进步提升。
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基于上述预判，孟磊看好成长风格与具备盈利增长确定的科技板块，他认为，小盘股与科技龙头均有机会，改革与政策为市场提供了坚实的战略基础。
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