蚌埠家具封边胶 华创证券4月海外月度观察：能源通胀进步发酵 四大央行谨慎权衡

华创证券发布研报称，2026年4月以来，美伊谈判进程缓慢，核心分歧仍未化解，不过市场对地缘冲击的敏感度明显下降，风险偏好修复，全球股市及大宗商品市场呈现阶段企稳。主要央行在“通胀上行风险”与“经济下行压力”并存的度不确定环境中，普遍维持观望立场，但不排除通胀长期化的政策转向可能。进入5月中旬蚌埠家具封边胶，沃什成功当选美联储新任主席，换届工作平稳过渡，后续继续关注美伊局势、油价中枢变化及各国央行对“滞胀”风险的再评估。

华创证券主要观点如下：

1、海外经济：能源冲击进步发酵，主要央行维持观望

全球：经济增长保持韧蚌埠家具封边胶，主要央行货币政策谨慎

经济面，全球经济景气度自3月放缓后4月有所回升，中东局势扰动下经济仍有韧。贸易面，4月干散货指数快速至阶段新，4月前20日韩国出口同比增速保持在49.4的位。货币政策面，各国央行观望为主。财政政策面，美国启动阶段退税工作;美国财政部提升二季度借款预期。

发达经济体：通胀上行压力与经济下行风险并存

美国经济韧较强，制造业和服务业继续保持在扩张区间。非农数据连续二个月增长，就业下行压力边际缓和。中东局势致的能源价格上涨压力整体通胀水平，油价升的加油站消费对售仍有支撑，但消费者对耐用品的消费偏谨慎。4月成屋销售几乎持平，房贷利率走或拖累地产复苏。欧元区制造业经济景气度持续扩张，pvc管道管件胶服务业由扩张转为收缩蚌埠家具封边胶，英国、日本经济景气度均处于扩张区间。通胀面，欧、英、日通胀均有所。

2、货币政策：中东冲突持续扰动下多数央行选择观望，但鹰派信号增强

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美联储继续按兵不动，鲍威尔结束主席任期后继续留任理事，通胀制约降息空间。欧央行在度不确定中维持利率不变，通胀压力驱动政策转向的概率明显提升。日央行内部释放加鹰派的加息信号，但何时落地仍存分歧蚌埠家具封边胶，关注通胀上行持续。英央行政策转向信号加清晰，通胀三大情景均指向加息。

3、金融市场：美债收益率震荡上行，美指先弱后稳，油价先跌后涨

美债：4月以来，美债市场在美伊谈判反复、油价波动、通胀担忧与经济数据韧交织影响下震荡运行，10年期美债收益率震荡上行逼近4.5。截至5月13日，2年期美债收益率较3月末上行19BP至3.98，10年期美债收益率上行16BP至4.46。

汇率：美元指数先弱后稳;日元偏弱、日央行出手干预汇市;欧元英镑先升后稳。

油价：4月以来，中东地缘局势反复主油价，油价先跌后涨、波动加大。

风险提示：美国经济预期疲软;金融市场流动紧缩。

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